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Datum: 29.06.2018
Ort: Frankfurt/ Eschborn

Strukturierte Finanzierung − Die Bewertung von Optionen in Unternehmensverträgen

Neu bei EACVA

Im Zusammenhang mit Unternehmenskäufen, Private Equity-Transaktionen und der Finanzierungen von Wachstumsunternehmen werden strukturierte Instrumente häufig genutzt. 

In diesem Seminar werden für die Anwendung in der Unternehmenspraxis geeignete Bewertungsverfahren und -techniken für diese strukturierten Instrumente vorgestellt. Hierzu werden auch rechenbasierte Case Studies verwendet.

7 Stunden Fortbildung bzw. 8 CPE im Rahmen der CVA-Rezertifizierung

Allgemeine Informationen

Datum29.06.2018
OrtFrankfurt/ Eschborn
AdresseMercure Hotel Frankfurt Eschborn Ost, Helfmann-Park 6, 65760 Eschborn

Zielgruppe

Wirtschaftsprüfer, Corporate Finance Berater, Investoren, Finanzierungs-verantwortliche in Start-up und Private Equity-Gesellschaften, Fach- und Führungskräfte mit Schwerpunkt M&A, Corporate Finance und/oder Rechnungslegung

Aus dem Inhalt:

Im Rahmen von Unternehmenstransaktionen und in der Finanzierungen von Private Equity-Transaktionen und von Wachstumsunternehmen ist der Einsatz von strukturierten Instrumenten und darin enthaltener Optionsrechte seit einigen Jahren Standard der Transaktionspraxis. Eingesetzte Optionsrechte umfassen dabei sowohl Wahlrechte der Vertragsparteien, wie beispielsweise das Recht, einen Anteil an einem Unternehmen zu erwerben oder zu veräußern, als auch vom Eintreten zukünftiger Ereignisse abhängige Zahlungen, wie beispielsweise Liquidationspräferenzen in Kapitalinstrumenten oder Earn-out-Klauseln in Unternehmenskaufverträgen.

Bei der vertraglichen Gestaltung von strukturierten Instrumenten und Kaufverträgen mit Optionsrechten stehen Unternehmen vor der Herausforderung (1) divergierende Wertvorstellungen durch eine geeignete und konsensfähige Gestaltung von Optionsrechten in den Vertragskonditionen zu berücksichtigen, (2) die Optionsrechte anreizkompatibel und entsprechend ihrem wirtschaftlichen Wert vertraglich abzubilden und (3) die Optionsrechte in der Rechnungslegung anforderungsgemäß abzubilden.

Die Bewertung unsicherer zukünftiger Entwicklungen ist im Rahmen von Vertragsverhandlungen häufig ein wesentlicher Entscheidungsfaktor für das Zustandekommen und die Konditionen einer Übereinkunft. Optionsrechte und ereignisabhängige Vertragsklauseln von strukturierten Instrumenten können dabei helfen einen Konsens der Verhandlungspartner über einen Vertragsabschluss herzustellen, und eine angemessene Kompensation der Vertragsparteien für die Übernahme von Risiken aus unsicheren zukünftigen Markt- und Unternehmensentwicklungen sicherzustellen. Wichtige Voraussetzung für einen erfolgreichen Einsatz von Optionsrechten ist es bereits vor Vertragsschluss Transparenz über den Wert und die wirtschaftliche Chancen und Risiken der Optionsrechte herzustellen. Eine verhandlungsbegleitende Wert- und Risikoanalyse zu den Auswirkungen vertraglicher Optionsrechte auf den Gesamtwert einer Transaktion, relevante Finanzkennzahlen und die Rechnungslegung der Vertragsparteien zählt zu den Grundvoraussetzungen einer zielgerichteten Strukturierung und einer angemessenen Beurteilung von Konditionengestaltung und Werthaltigkeit vertraglicher Optionsrechte. Im Rahmen der Bewertung und Preisfindung stellen die individuellen Risiko- und Zahlungsprofile strukturierter Instrumente Entscheider, Berater, Bewerter und Wirtschaftsprüfer vor eine komplexe Herausforderung, da sich an Kapitalmärkten im Regelfall keine Marktpreise vergleichbarer Instrumente beobachten lassen.

Im Rahmen des Seminars werden in Zusammenhang mit Unternehmenskäufen, Private Equity-Transaktionen und der Finanzierungen von Wachstumsunternehmen häufig anzutreffende strukturierte Instrumente und darin enthaltene Optionsrechte vorgestellt. Charakteristische Merkmale der Instrumente und typische Gestaltungsvarianten von strukturierten Instrumenten werden ebenso besprochen wie die Vor- und Nachteile ihres Einsatzes in Transaktions- und Verhandlungssituationen sowie die Chancen und Risiken der Instrumente in Bezug auf ihr Zahlungsprofil. Grundsätzliche Anforderungen an eine finanzmathematisch angemessene Bewertungsmethodik für strukturierte Instrumente werden beschrieben und für die Anwendung in der Unternehmenspraxis geeignete Bewertungsverfahren und -techniken werden vorgestellt.

Bitte bringen Sie ein Laptop mit MS-Excel© sowie USB-Anschluss zur Veranstaltung mit.

Gliederung:

  1. Optionspreistheorie – Grundlagen der Bewertungstheorie
    • Stochastische Prozesse
    • No-Arbitrage-Theorie
    • Dynamische selbstfinanzierende Duplikationsstrategie
    • Risikomaße in der Bewertung
    • Bewertungsmethoden im Vergleich: Black/Scholes, Binomialmodell, Monte-Carlo-Bewertung, Sonstige Verfahren
  2. Optionen in Finanzierungs- und Unternehmensverträgen
    • Earnouts
      • Gestaltungsvarianten und Anreizmechanismen
      • Bewertungsverfahren
      • Anforderungen der Rechnungslegung
      • Rechnerbasierte Case Study
    • Optionen auf nicht-beherrschende Anteile
      • Bewertungsanforderungen der Rechnungslegung
      • Gestaltungsvarianten von Put-Call-Optionen
      • Bewertungsverfahren
      • Rechnerbasierte Case Study: Anteilskauf mit formelbasiertem Kaufpreis; Optionsbewertung
    • Kapitalinstrumente mit Liquiditätspräferenzen
      • Der Wasserfall-Mechanismus
      • Exit-basierte Bewertung
      • Implizite Bewertung aus Transaktionspreisen
      • Verwässerungseffekte
      • Rechnerbasierte Case Study: Bewertung von Kapitalanteilen mit Liquiditätspräferenzen; Bewertung im Rahmen von Private Equity Transaktionen
    • Anteilsbasierte Vergütung
      • Gestaltungsvarianten und Anreizmechanismen
      • Bar- und anteilsbasierte Erfüllung
      • Erdienungsbedingungen
      • Der Verwässerungseffekt
      • Anforderungen der Rechnungslegung
      • Rechnerbasierte Case Study: Bewertung eines Aktienoptionsprogramms; Die Ermittlung des Personalaufwands
      • Wertabschläge für nicht-handelbare Anteile
      • Kündigungsoptionen

Veranstaltungsort:

Mercure Hotel Frankfurt Eschborn Ost
Helfmann-Park 6
65760 Frankfurt a.M./Eschborn

Tel.: +49 (0)6196 901-0
www.mercure-frankfurt-eschborn-ost.com

Zimmerbuchungen: Ein Abrufkontingent für Ihre Zimmerreservierung zu einem Zimmerpreis von € 117 pro Zimmer/Tag inkl. Frühstücksbuffet haben wir für Sie bei Reservierung bis zum 14.06.2018 arrangiert. Bitte buchen Sie Ihr Zimmer als Selbstzahler direkt beim Hotel unter dem Stichwort „EACVA“.

Teilnahmegebühr:

  • € 395 pro Person für Mitglieder des EACVA e.V.
  • € 495 pro Person für Mitarbeiter eines EACVA-Mitglieds
  • € 595 pro Person für Gäste

Die Gebühren gelten jeweils zzgl. MwSt. Die Teilnahmegebühr enthält Veranstaltungsunterlagen, Kaffeepausen, Mittagessen und Tagungsgetränke.

Teilnahmebedingungen:

Termin: Freitag, 29. Juni 2018
von 09:00 Uhr bis 17:30 Uhr
(8 CPE im Rahmen der CVA-Rezertifizierung)

Ein schriftlicher Rücktritt ist bis 4 Wochen vor der Veranstaltung kostenfrei. Bei Rücktritt bis 2 Wochen vor der Veranstaltung fallen € 90 (zzgl. MwSt.) Bearbeitungsgebühr an. Nach Ablauf dieser Frist wird der volle Betrag (ohne MwSt.) fällig. Ersatzteilnehmer sind willkommen. Wird die Veranstaltung storniert, werden bereits gezahlte Teilnahmegebühren rückerstattet. Weitere Ansprüche bestehen nicht.

Nach Eingang Ihrer Anmeldung erhalten Sie eine Anmeldebestätigung per E-Mail. Eine Teilnahmebestätigung erhalten Sie am Ende der Veranstaltung.

Daten:
Die uns mitgeteilten personenbezogenen Daten werden mittels elektronischer Datenverarbeitung unter Beachtung des Datenschutzgesetzes gespeichert.
Gerne informieren wir Sie zukünftig über unsere Veranstaltungen. Diese Einwilligung kann jederzeit mit einer kurzen Nachricht widerrufen werden, z.B. per E-Mail an datenschutz@eacva.de.

Unser Referent - Dr. Christoph Engel

CFA, CVA, FRM

  • Senior Manager, Deal Advistory, Valuation – Structured Finance bei der KPMG AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft,
  • Spezialist für die Gestaltung und Bewertung von strukturierten Instrumenten und Optionen

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Weitere Termine

Datum Veranstaltungsname Ort
14.06.2018 Current Update in Valuations – der CVA Refresher – Version 3 Hamburg
15.06.2018 Start-Up Valuation – Analyse und Bewertung von jungen Unternehmen und innovativen Geschäftsmodellen Hamburg
29.06.2018 Strukturierte Finanzierung − Die Bewertung von Optionen in Unternehmensverträgen Frankfurt/ Eschborn
12.09.2018 Financial Modeling und Risikoanalyse bei Unternehmensbewertungen Düsseldorf
28.09.2018 Ertragswert Modelling für IDW S1 Bewertungen bei Kapital- und Personengesellschaften Frankfurt
25.10.2018 Strategiebewertung für Unternehmensbewerter Frankfurt
26.10.2018 Simulationsbasierte Bewertung mit Excel – mit Fallbeispiel und Praxisempfehlungen Frankfurt