Ein bisher wenig beachtetes, aber sehr großes Feld für die Anwendung von Unternehmensbewertungsmethoden ist die Strategiebewertung. Die Strategiebewertung dient der Vorbereitung strategischer Entscheidungen durch den Vergleich ihrer Implikationen für den Unternehmenswert als Performancemaß und Entscheidungskriterium („subjektiver Entscheidungswert“). Bei der Strategiebewertung gilt es die Implikationen strategischer Entscheidungen auf das Ertrag-Risiko-Profil des Unternehmens fundiert zu beurteilen und damit die Wirkung auf (1) Höhe, (2) Risiko und (3) Zeitpunkt zukünftiger Cash-Flows und Erträge zu bewerten.
Die Beurteilung des Ertrag-Risiko-Profils strategischer Handlungsoptionen oder Strategie-Varianten ist notwendig für fundierte Entscheidungsvorlagen, die entsprechend den Anforderungen aus §93 AktG die dort geforderten „angemessenen Informationen“ bereitstellen (insbesondere im Hinblick auf die mit der Entscheidung einhergehenden Implikationen für Risiko, Rating und letztlich den Unternehmenswert). Wichtige Anwendungsfelder der Methoden der Strategiebewertung sind damit z.B. Investitionsentscheidungen, Akquisitionen (M&A) sowie andere Veränderungen der Unternehmensstrategie.
Im Seminar wird eine Übersicht über die wichtigsten Methoden zur strukturierten Beschreibung strategischer Handlungsoptionen und ihre Abbildung auf eine integrierte operative Unternehmensplanung zusammengefasst. Die Methoden für eine systematische Analyse strategischer Risiken und unsicherer Planungsannahmen werden erläutert. Im Gegensatz zur traditionellen Bewertung basierend auf CAPM und historischen Aktienrenditeschwankungen (Beta-Faktor) ist es ein wesentlicher Aspekt der Strategiebewertung, dass der unterschiedliche Risikogehalt verschiedener strategischer Handlungsoptionen im Bewertungskalkül adäquat berücksichtigt wird. Im Seminar wird daher gezeigt, wie ausgehend von einer Risikoanalyse und Risikoaggregation (Monte-Carlo-Simulation) das Ertragsrisiko quantifiziert und ein risikogerechter Diskontierungszinssatz (Kapitalkostensatz) abgeleitet werden kann. Auch die Implikationen der Handlungsoptionen für die zukünftige Insolvenzwahrscheinlichkeit (Insolvenzrisiko/Rating) und dessen Auswirkungen auf den Wert werden betrachtet, weil z.B. bei Akquisitionsstrategien durch die Akquisitionsfinanzierung sich oft ganz erhebliche Veränderungen bei Kapitalkosten und Insolvenzrisiken ergeben, die bei der Strategiebewertung zu berücksichtigen sind.
