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Datum: 20.05.2019
Ort: Düsseldorf

Insolvenzrisiko und Rating für Unternehmensbewerter

Zielsetzung des Seminars ist es zunächst für die Bedeutung von Insolvenzwahrscheinlichkeit, Insolvenzrisiko und Rating im Kontext der Unternehmensbewertung zu sensibilisieren. Das Seminar wird abgerundet durch Fallbeispiele und eine zusammenfassende Darstellung und Praxisempfehlung für die Unternehmensbewertung.

7 Stunden Fortbildung bzw. 8,5 CPE im Rahmen der CVA-Rezertifizierung

Allgemeine Informationen

Datum20.05.2019
OrtDüsseldorf
AdresseINNSIDE Düsseldorf Hafen, Speditionstraße 9, 40221 Düsseldorf

Zielgruppe

Wirtschaftsprüfer, Unternehmensberater und andere Spezialisten für Unternehmensbewertung, Fach- und Führungskräfte in den Unternehmen mit Schwerpunkt M&A oder Corporate Finance

Aus dem Inhalt:

Insolvenzrisiken haben oft große Wirkung auf den Unternehmenswert, insbesondere bei ertragsschwachen und hochverschuldeten Unternehmen (vgl. IDW Praxishinweis 2/2018). Die durch das Rating ausgedrückte Insolvenzwahrscheinlichkeit eines Unternehmens ist ein wesentlicher „Werttreiber“, dessen Auswirkung auf den Unternehmenswert in der Bewertungs-praxis jedoch oft vernachlässigt – oder zumindest nur intransparent berücksichtigt – wird.

Zielsetzung des Seminars ist es zunächst für die Bedeutung von Insolvenzwahrscheinlichkeit, Insolvenzrisiko und Rating im Kontext der Unternehmensbewertung zu sensibilisieren, wobei neben theoretischen Grundlagen und Erkenntnisse in der empirischen Kapitalmarktforschung auch auf den österreichischen Bewertungsstandard KFS/BW 1 eingegangen wird. Dieser verweist – im Gegensatz zum IDW S 1 – ausdrücklich auf die Bedeutung von Insolvenzrisiken und Rating. Erläutert werden die Implikationen von Rating und Insolvenzwahrscheinlichkeit für den Erwartungswert des Ergebnisses (Cash-Flows/finanzielle Überschüsse), die Fremdkapitalkosten und auf den Endwert (Terminal Value), da die Insolvenzwahrscheinlichkeit hier (etwas vereinfacht) wie eine „negative Wachstumsrate“ aufgefasst werden kann. Die notwendigen Modifikationen traditioneller Bewertungsverfahren und Berücksichtigung der Insolvenzwahrscheinlichkeit werden gezeigt.

Der zweite Teil des Seminars erläutert Methoden für die Prognose von Insolvenzwahrscheinlichkeit und Ratingnote. Neben pragmatischen Finanzkennzahlen-Ratingsystemen wird dabei auch auf leistungsfähigere, simulationsbasierte Ratingsysteme eingegangen. Dabei wird erläutert, wie man die Ergebnisse einer quantitativen Risikoanalyse und Aggregation (mit Monte-Carlo-Simulation) nutzen kann, um (a) Insolvenzwahrscheinlichkeit und (b) risikogerechten Diskontierungszinssatz (ausgehend vom Ertragsrisiko) konsistent abzuleiten.

Das Seminar wird abgerundet durch Fallbeispiele sowie eine zusammenfassende Darstellung und Praxisempfehlung für die Unternehmensbewertung.

Gliederung:

  1. Grundlagen: Die Annahme vollkommener Kapitalmärkte und Schwächen einer
    kapitalmarktorientierten Bewertung 
    • Kapitalmarktorientierte Bewertung auf Basis der Hypothese vollkommener Kapitalmärkte und das CAPM: Eine Übersicht zu bestehenden Problemfeldern
    • Rating- und Finanzierungsrestriktionen eines realen Kapitalmarkts: Auswirkung von Konkurskosten und Insolvenzwahrscheinlichkeit auf den Unternehmenswert im Überblick
  2. Rating, Insolvenzwahrscheinlichkeit und die Auswirkungen für den Unternehmenswert
    • Der Einfluss der Insolvenzwahrscheinlichkeit auf den Erwartungswert des Ergebnisses: direkte und indirekte Konkurskosten
    • Insolvenzwahrscheinlichkeit und der Unterschied zwischen vertraglichen Fremdkapital-zinssätzen und Fremdkapitalkostensätzen
    • Insolvenzwahrscheinlichkeit und Tax Shield 
    • Die Insolvenzwahrscheinlichkeit und der Terminal Value: Eine pragmatische Vorgehensweise zur Berücksichtigung der Insolvenzwahrscheinlichkeit
  3. Die Ableitung von Rating und Insolvenzwahrscheinlichkeit
    • Determinanten des Ratings und Ratingverfahren im Überblick
    • Ratingnote und Schätzung der zukünftigen Insolvenzwahrscheinlichkeit
    • Prognose der Insolvenzwahrscheinlichkeit basierend auf Finanzkennzahlen-Ratings 
    • (z.B. Altmann-Z-Score, Standard & Poor‘s Finanzkennzahlen, „FutureValue-Mini-Rating“)
    • Schwächen traditioneller Finanzkennzahlen-Ratings
  4. Risikosimulation
    • Ableitung der Insolvenzwahrscheinlichkeit über quantitative Risikoanalysen und Risikoaggregation (Monte-Carlo-Simulation)
    • Nutzung von Risikosimulation für die gemeinsame Bestimmung von (a) Insolvenzwahrscheinlichkeit und (b) risikogerechten Diskontierungszinssatz ausgehend vom aggregierten Ertragsrisiko (anstelle von Aktienrenditeschwankungen/Betafaktor)
  5. Fallbeispiele und Praxisempfehlungen
    • Fallbeispiel einer Bewertung unter Berücksichtigung von Rating und Insolvenzwahrscheinlichkeit
    • Fallbeispiel einer Monte-Carlo-Simulation zur Risikoaggregation
    • Umsetzungsempfehlungen für die Praxis

Veranstaltungsort:

INNSIDE Düsseldorf Hafen
Speditionstraße 9
40221 Düsseldorf

www.melia.com

Zimmerbuchungen nehmen Sie bitte als Selbstzahler bis zum 07.04.2019 mit dem Stichwort „EACVA“ direkt beim Hotel vor: Tel. +49 211-44717-8008 oder E-Mail: reservations.innside.duesseldorf.hafen@melia.com, wenn Sie eine Übernachtung benötigen. Preis: € 109 inkl. MwSt. pro Nacht im Standard Zimmer (inkl. Frühstück, Soft-Getränke aus der Minibar und Internet).

Teilnahmegebühr*:

  • € 395 pro Person für Mitglieder des EACVA e.V.
  • € 495 pro Person für Mitarbeiter eines EACVA-Mitglieds
  • € 595 pro Person für Gäste

Die Gebühren gelten jeweils zzgl. MwSt. Die Teilnahmegebühr enthält Veranstaltungsunterlagen, Kaffeepausen, Mittagessen und Tagungsgetränke.

*Bei kombinierter Buchung eines Teilnehmers mit dem Seminar „Simulationsbasierte Bewertung mit Excel“ am 21.05.2019 erhält dieser Teilnehmer € 150 Rabatt auf den gesamten Rechnungsbetrag.

Teilnahmebedingungen:

Termin: Montag, 20. Mai 2019
von 09:00 bis 17:30 Uhr
(8,5 CPE im Rahmen der CVA-Rezertifizierung)

Ein schriftlicher Rücktritt ist bis 4 Wochen vor der Veranstaltung kostenfrei. Bei Rücktritt bis 2 Wochen vor der Veranstaltung fallen € 90 (zzgl. MwSt.) Bearbeitungsgebühr an. Nach Ablauf dieser Frist wird der volle Betrag (ohne MwSt.) fällig. Ersatzteilnehmer sind willkommen. Wird die Veranstaltung storniert, werden bereits gezahlte Teilnahmegebühren rückerstattet. Weitere Ansprüche bestehen nicht.

Nach Eingang Ihrer Anmeldung erhalten Sie eine Anmeldebestätigung per E-Mail. Eine Teilnahmebestätigung erhalten Sie am Ende der Veranstaltung.

Die uns mitgeteilten personenbezogenen Daten werden mittels elektronischer Datenverarbeitung unter Beachtung des Datenschutzgesetzes zum Zwecke der Vertragsabwicklung gespeichert und verwendet. Weitere Informationen zum Datenschutz können unserer Datenschutzerklärung entnommen werden.

Anmeldung

Unser Referent - Prof. Dr. Werner Gleißner

Diplom-Wirtschaftsingenieur

  • Vorstand der FutureValue Group AG,
  • Vorstandsmitglied des EACVA e.V. sowie
  • Honorarprofessor für Betriebswirtschaft, insb. Risikomanagement, an der Technischen Universität Dresden.

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Weitere Termine

Datum Veranstaltungsname Ort
10.05.2019 Strukturierte Finanzierung − Die Bewertung von Optionen in Unternehmensverträgen Berlin
20.05.2019 Insolvenzrisiko und Rating für Unternehmensbewerter Düsseldorf
21.05.2019 Simulationsbasierte Bewertung mit Excel – mit Fallbeispiel und Praxisempfehlungen Düsseldorf
05.06.2019 Financial Modeling und Risikoanalyse bei Unternehmensbewertungen Nürnberg
14.10.2019 Strategiebewertung für Unternehmensbewerter Nürnberg
15.10.2019 Simulationsbasierte Bewertung mit Excel – mit Fallbeispiel und Praxisempfehlungen Nürnberg

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