Certified Valuation Analyst – Trainingsmodule:
I. Rahmenbedingungen
- Entwicklung des Marktes für Unternehmensbewertungen (national / international)
- Berufsverbände, Organisationen und Standardsetter (national / international)
- Standards für Unternehmensbewertungen (national / international)
II. Anlässe und Auftragsannahme
- Anlässe für Unternehmensbewertungen
- Wertkonzepte und Wertarten (national / international)
- Funktionen des Bewerters
- Rechtliche Rahmenbedingungen
- Preiskalkulation
- Auftragsbestätigungsschreiben (Annahme / Hinderungsgründe / Haftungsvereinbarungen)
III. Durchführungsplanung
- Projektmanagement und Zeitplanung
- Checklisten
- Ressourcenplanung
- Planung und Auswahl möglicher Methoden
- Arbeitspapiere
- Informationsbeschaffung / Informationsquellen
IV. Urteilsbildung und Berichterstattung
- Urteilsbildung
- Berichterstattung (Bewertungsgutachten, Fairness Opinion, Sachverständigengutachten, Bewertungen für Rechnungslegungszwecke, Bewertungen für interne Zwecke)
- Mindestangaben und Formulierungsbeispiele
- Anlagen zum Gutachten
- Nationale und internationale Standards zur Berichterstattung
- Qualitätsmanagement und -kontrolle
V. Unternehmensanalyse und Peer-Group Analyse
- Analyse der Unternehmensumwelt
- Analyse des Unternehmens und seiner Ressourcen/Kompetenzen
- SWOT-Analyse
- Analyse und Plausibilisierung des Business Plans
- Kriterien zur Auswahl von Peer Group Unternehmen
VI. Bewertungsverfahren im Überblick
- Income Approach
- Market Approach
- Asset Approach
- Kombinationen und Erweiterungen
VII. Analyse und integrierte Unternehmensplanung
VII. a) Analyse und integrierte Unternehmensplanung
- Äquivalenz- und Stichtagsprinzip
- Vergangenheits- und Lageanalyse
- Ziele
- Bereinigungen
- Kennzahlen
- Werttreiber
- Informationsquellen
- Integrierte Unternehmensplanung
- Prognosegrößen
- Statistische Fortschreibungsverfahren
- Werttreiber bei Umwelt- und
- Unternehmensänderungen Integrierte Planung (Financial Modelling)
- (Gesamt-)Unternehmenswert (Enterprise Value) und Wert des Eigenkapitals (Equity Value)
- Herleitung der bewertungsrelevanten Überschüsse aus der Unternehmensplanung
VII. b) Restwert / Terminal Value
- Ermittlung
- Plausibilisierung
VIII. Risiko und Kapitalkosten
- Risiko
- Grundsatz: Risiko = Gefahr + Chance! und Risikoäquivalenz
- Planungsrechnung bei Unsicherheit: Erwartungswerte und Wahrscheinlichkeiten
- Sensitivitäts-, Szenario- und Simulationstechniken
- Eventrisiken und Insolvenzwahrscheinlichkeit
- Venture Capital Methode – Insolvenzwahrscheinlichkeit pur
- Kapitalkosten
- Renditeerwartung von Eigenkapitalgebern
- Risikoloser (Basis)Zins
- Marktrendite und Marktrisikoprämie
- Beta-Faktor
- Fremdkapitalkosten und WACC
- Fallstudie
IX. Detailfragen und deren Modellierung
- Fremdkapital-Beta (Debt-Beta)
- Steuerwirkungen der Fremdfinanzierung (Tax Shields) in den DCF/Ertragswert-Modellen
- Weitere Net-Debt Komponenten: (Excess)Cash, nicht konsolidierte Beteiligungen, Minderheitenanteile, Pensions-zusagen
- Weitere Steuerwirkungen: Verlustvorträge, IFRS-Planung und Steuerplanung
- Fallstudien
X. Integrierte Planung und Bewertung: Umsetzungsaspekte bei KMU's
- Besonderheiten der Bewertung von KMU's – Analyse und Abgrenzung
- Zahlungsstrombasierte Bewertungsmethoden
- Zahlungsüberschüsse
- Bestimmung von Risikozuschlägen
- Partielle oder temporäre übertragbare Ertragskraft
- Marktpreisorientierte Bewertungsverfahren
XI. Ertragswert/DCF nach IDW S 1 und KFS/BW1
- Diskussion um die Berücksichtigung persönlicher Steuern
- Typisierungen hinsichtlich der finanziellen Überschüsse (inkl. Ausschüttungsannahme)
- Typisierungen hinsichtlich der Alternativanlagen (inkl. TAX-CAPM)
- Praktische Umsetzung (KapGes, PersGes, nicht betriebsnotwendiges Vermögen)
- Berücksichtigung des Börsenkurses
- IDW RS HFA 10 Bewertungen
- Fallstudie
XII. Marktpreisorientierte Bewertungsverfahren
- Grundlagen der Multiple-Bewertung und -Analyse
- Bewertungsschritte
- Beispiel: IDW Bewertungen im Spruchverfahren BGAV MAN AG 2013
- Joint Ventures, Gemeinschaftsunternehmen und Minderheitenanteile
- Enterprise Value Multiples
- Multiple-Zerlegung
- Equity-Multiples
- Forward vs. Trailing Multiples
- Regressionsanalyse
- Performancezerlegung
- Fallstudie
XIII. Zu- und Abschläge (Anteilswert)
- Paketzuschläge / Minderheitsabschläge
- Fungibilitätszuschläge / Infungibilitätsabschläge
- Weitere Zu- und Abschläge
- Empirische Erkenntnisse
XIV. Bewertung immaterieller Werte bei Kaufpreisallokation und Impairment Test
- Grundlagen: Bewertung immaterieller Werte
- Abbildung von Unternehmenszusammenschlüssen (IFRS 3)
- Fair Value Measurement Framework (IFRS 13)
- Werthaltigkeitstest (IAS 36)
- Zusammenfassung der Bewertungsannahmen beizulegender Zeitwert und Nutzungswert nach IFRS
- Bewertung einzelner immaterieller Werte:
- Assembled Workforce (Mitarbeiterstamm)
- Technologien: Patente und Betriebsgeheimnisse
- Marken und andere markenbezogene Vermögenswerte
- Kundenbeziehungen und Auftragsbestände
- Goodwill
